Как покер делает трейдеров успешными: опыт Susquehanna

Молодые трейдеры, которые присоединяются к торговому гиганту Susquehanna International, во время 10-недельной программы обучения проводят не менее 100 часов за игрой в покер. В 16:00, когда фондовый рынок закрывается, они прямо из торгового зала отправляются в покерную комнату в штаб-квартире фирмы в пригороде Филадельфии.

Соучредитель Susquehanna Джефф Ясс иногда присоединяется к ним, внимательно изучая разыгрываемые новичками руки и оценивая, насколько эффективно они блефуют. Тысячи сотрудников участвуют в ежегодном покерном турнире фирмы. По крайней мере трое из них одерживали победы на Мировой серии покера в Лас-Вегасе.

Друг с другом сотрудники Susquehanna на деньги не играют и сами же часто выступают в роли дилеров. Умение играть в покер конвертируется в уважение коллег и начальства, а также, по мнению руководства компании, улучшает производительность в торговом зале.

Основатели Susquehanna, включая Ясса, который занял 12-е место на турнире Мировой серии 2013 года, говорят, что покер учит трейдеров рисковать и побеждать конкурентов. Покеристы должны достаточно точно оценивать риски, принимать решения на основе неполной информации и ясно мыслить под давлением, когда на кону стоят большие деньги. Тот же набор качеств требуется и от успешного трейдера.

Оценка риска

Чтобы лучше понять связь между трейдингом и покером, авторы Wall Street Journal пригласили поиграть в холдем Тодда Симкина, заместителя директора Susquehanna, и Джереми Вина, основателя Moo Point Capital Management.

Симкин, в прошлом трейдер, основатель новых компаний и ментор сотен начинающих трейдеров, работающий в Susquehanna с 1997 года, объясняет, как понимание покерной стратегии помогает работе на множестве рынков по всему миру.

«О мире удобно думать в вероятностных терминах», – говорит 49-летний Симкин и бросает взгляд на свои карты. За долю секунды он принимает решение и рэйзит ставку другого игрока, бросая фишки в центр стола и одновременно продолжая беседовать с журналистом. Столь же быстро он принимает решение сфолдить, когда на ривере закрывается флеш, и противник атакует.

Мировоззрение как игроков, так и трейдеров формируется на основе сети вероятностных событий. Обе группы постоянно оценивают вероятность определенного исхода, основываясь на бесчисленных обрывках информации. Для трейдеров это могут быть экономические данные или цены на акции. Для покеристов – карты и теллзы. Расчет риска становится для них автоматическим.

Побьёт ли пара валетов руку соперника, скрытую от нас в тумане войны, но всё более понятную по мере развития событий? Время от времени Симкин отвлекается от карт и наблюдает за глазами соперника, надеясь подметить тончайшие реакции на изменение ситуации.

Уменьшит ли процентные ставки Федеральная резервная система? Насколько это вероятно, исходя из массивов данных от казначейства, рынка деривативов, данных об инфляции и комментариях официальных лиц ФРС?

«Наша цель в трейдинге – иметь активное и направленное в будущее представление о истине, – говорит Симкин. – Получая новую информацию, мы обновляем свое представление о реальности».

Тем временем в очередной раздаче соперник идёт олл-ин, и Симкин быстро коллирует с фулл-хаусом и забирает банк.

«В общем, покер – очень хорошая модель принятия решений с несовершенной информацией».

Линия на Тейлор Свифт

Susquehanna была основана в 1987 году Яссом и его друзьями из Университета штата Нью-Йорк в Бингемтоне, которые разделяли его любовь к покеру. Начав с алгоритмического трейдинга, в 90-х годах она расширилась до традиционных инвестиций, а затем создала подразделение венчурного капитала, в конечном итоге сорвав джекпот с ранней ставкой на TikTok. Сегодня у неё более 3,000 сотрудников в примерно дюжине офисов по всему миру, а 66-летний Ясс – миллиардер.

Susquehanna, которая инвестирует исключительно свои собственные средства, а не средства клиентов, по данным исследовательской фирмы Alphacution в 2023 году обработала более 22% всех сделок с деривативами на рынке США и играет важную роль на рынках товаров и облигаций. В последнее время она проникает в другие отрасли быстро меняющегося рынка, используя бум розничной торговли и легальных азартных игр в США.

Один из них – спортивные ставки, легализованные после решения Верховного суда США в 2018 году. В настоящее время фирма предлагает линии букмекерам, разрабатывая модели ставок на баскетбол, футбол и американский футбол примерно по тем же схемам, как это делают трейдеры опционов. «Мы хотим присутствовать на как можно большем количестве рынков», – говорит Симкин.

В начале этого года Susquehanna запустила новое торговое подразделение для ставок на Kalshi, стартап-платформе прогнозов. Трейдеры могут делать ставки на вопросы типа «да-нет», например, запретят ли тому или иному конгрессмену торговать акциями в этом году или останется ли Тейлор Свифт первой на Spotify. Благодаря совсем недавнему решению федерального судьи, пользователи Kalshi даже могут поставить на то, удастся ли демократам взять контроль над Палатой представителей США в ноябре. Впервые люди смогут легально делать ставки на выборы на рынках США, и это может открыть двери для множества политических ставок в будущем.

Чтобы установить линию на Тейлор Свифт, фирма изучала факторы, которые влияют на долговечность исполнителей в трендах Spotify, а также систему ранжирования платформы. Как и в покере, приходится работать с сочетанием неизвестных переменных и общедоступной информации, а торговля всегда сводится к оценке шансов, будь то победа в баскетболе или движение процентной ставки ФРС.

В 2021 году Симкин контролировал запуск SIG Re. – предприятия, через которое Susquehanna заключает страховые сделки с лигами и лотереями, защищая их от финансовых потерь, если крупное спортивное событие не приносит ожидаемой прибыли или если лотерея должна выплатить джекпот. По его словам, это мало чем отличается от написания опциона, в котором кто-то может купить опцион, чтобы защитить свой портфель.

Покер на Уолл-стрит

Покер давно вплетен в ДНК Уолл-стрит. Исследование 2019 года, проведенное учёными из университетов Центральной Флориды и Алабамы, показало, что управляющие хедж-фондов, добивающиеся успеха в турнирах по покеру, часто показывают более высокие результаты и в инвестициях.

40-летний Вин, трейдер деривативами, также пришедший в редакцию, провел летом пять недель в Лас-Вегасе на Мировой серии покера. Он делает это почти каждый год, начиная с 2005-го. По утрам он занимался трейдингом, а после завершения торгов на бирже садился в один из 99 турниров Мировой серии. Почти всегда он играл в толстовке с эмблемой своего альма-матер – Джорджтаунского университета. Он говорит, что носит её, чтобы скрыть явный теллз – пульс на шее, усиливающийся в моменты наивысшего напряжения.

По словам Вина, турниры требуют больше терпения и выносливости, чем домашние игры с друзьями. А вознаграждение, которое они предлагают, очень привычно для деривативного трейдера – за небольшой взнос он получает шанс на огромный выигрыш.

В турнирах Вин фолдит непривычно часто и разыгрывает только наиболее перспективные стартеры – подход, который он применял и в нашей игре.

«То, чего вы не делаете, так же важно, как и то, что вы делаете», – говорит Вин.

В 2018 году $5,000, которые он заплатил за участие в одном из турниров Мировой серии покера, превратились в более чем полмиллиона и золотой чемпионский браслет. В этом году ему не повезло – он выбыл в первый же день главного турнира. Однако, по его словам, терпение, приобретённое в покере, помогло ему выдержать один из самых тихих периодов на финансовых рынках в его карьере.

До того, как открыть свою компанию в 2021 году, работая в Голдман Сакс и Джей Пи Морган, Вин торговал одними из самых капризных инструментов на Уолл-стрит – деривативами, связанными с индексом волатильности Cboe. Эти сделки приносят наибольшую прибыль, когда колебания на глобальных рынках выражены. Фонд Вина, который управляет около 20 миллионами долларов, в основном ориентирован на рост волатильности в течение этого года. Результаты могут быть болезненными, когда фондовый рынок стабильно растет, как это было в начале 2024 года. План сработал в августе, когда из-за опасений за состояние экономики акции начали падать. «Приятно, что хватило терпения дождаться результата», – говорит Вин.

Вероятностное мышление

Когда Тина Линдстрём присоединилась к Susquehanna после колледжа в 1998 году, её удивило, что в компании обучению покеру уделяли не меньше внимания, чем торговле опционами.

Ее команда проводила целые уик-энды в казино Лас-Вегаса и Бока-Ратоне во Флориде, где играли в блэкджек и покер, бродили по отелям и пробовали икру. Именно тогда Линдстрём, ныне старший деривативный трейдер в Marex, научилась вероятностному мышлению.

Трейдеры-новички, обучающиеся в Susquehanna, участвуют в серии турниров, которая длится все 10 недель их обучения, и их производительность оценивается на основе коэффициента Шарпа – финансового термина для измерения доходности инвестиций относительно его риска. Крупный выигрыш, связанный с большим риском потерь, не так желателен, как планомерный сбор фишек с высокой надёжностью. Трейдер с наилучшим соотношением получает звание чемпиона класса. После обучения сотрудникам доверяют торговлю на деньги компании.

Симкин говорит, что часто требует у трейдеров обосновать их действия за покерным столом. Точно так же он поступал в игре Wall Street Journal, которая тоже не велась на деньги. Почему игрок решил сделать ставку? Почему выбрал тот или иной сайзинг? Считает ли он розыгрыш хорошим или ему просто повезло?

Во время одной из тренировок Линдстрём вспомнила, как она и другой игрок разыграли большой банк. На ривере она собрала эффективный натс, но почувствовала, что ловушка сработает лучше, и позволила сопернику поставить первым, после чего сделала чек-рэйз. Этот момент научил её правильно рассчитывать размеры ставок и доверять своему чутью.

В первый год работы трейдером её менеджер отметил, что она слишком осторожна.

«Они отвели меня в сторону и сказали: “Ты никогда не теряешь деньги. Это значит, что ты делаешь недостаточно ставок. Ты должна больше ставить”», – вспоминает Линдстрём.

Эти уроки окупились. В начале 2020 года, после обнаружения ошибок в ценах на товарных рынках она приобрела опционы, которые принесли бы прибыль в случае падения цен на нефть. Начавшаяся пандемия усилила найденный ею эффект и впервые привела к отрицательным ценам на нефть, после чего её сделка стала одной из самых прибыльных для компании.

«Покер научил меня быть агрессивной. Он научил меня правильно ставить», подытожила Линдстрём.